中国家纺品牌CR5市占率

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资料来源：Statista，华创证券资料来源：华经产业研究院

原因三：家纺品牌格局为中国特色。美国及日本家纺消费渠道一般为零售商，如本地折扣商及宜得利、LoFt等综合零售渠道，中国家纺品牌格局主要源于独特的本土文化（如婚嫁礼赠、传统文化元素融合等）。

资料来源：日本物语《到了日本涩谷都会走进的百货店LoFt是个怎样的存在？》，微博璐品汇，华创

证券

（3）中国特色现金牛：经营强稳定性+优秀股东回报=稀缺防守板块

1）生意本质：现金流靓丽，头部决胜终端折扣与库存管理，强购买目的性下线下渠道转化率显著高于服饰、家居零售等业态。

2）高ROE的来源：高净利率或高周转，取决于品牌定位，如富安娜主要依靠高净利率、水星主要依靠高周转率。

3）经营强稳定性带来的优质股东回报：龙头间差异化定位且客群稳定，市占率提升逻辑来自抢占腰部品牌份额，头部企业大幅扩产意愿较弱、资本开支主要源于赋能型需求（如配套物流等），分红率稳定且股息率较高，属稳定经营的稀缺防守板块。