中国非职业教培行业仍保持刚需

18%

16%

14%

12% 1500 1000 500 0

10.0%

9.3%

9.2%

8.4%

7.3%

10%

6.9%8%

6%

4%

2%

0%

非学历职业教育培训行业市场规模（亿元）yoy

资料来源：粉笔招股书，华创证券资料来源：商务部，华创证券

2、性价比现象级机会1，从休闲到上瘾，咖啡乘风起

（1）供给革命，需求升级，近�年CAGR25%+

是功能品，更是社交品，咖啡上瘾的本质驱动是悦己消费。咖啡既是打工人的续命水，又满足人与人的社交，能够融合进学习、工作、商务、休闲等多个场景，使之从可选属性转变为人生意义的“必选”。当你为专心致志的3个小时，无论是工作、读书、

发呆，或是与想见的人聊天而付议价的时候，一杯咖啡即使是50块钱也不贵。

越喝越多，越喝越浓，从休闲到上瘾，千亿赛道维持高景气增长。咖啡饮用年限越久，饮用杯数越多，中度消费者一天1杯，重度消费者一天2~3杯甚至更多，日本60岁上老年人一周平均饮用12杯，且单个上瘾者通过社交裂变带来潜在增量，每个重度消

费者都是不自知的咖啡文化传播者。成瘾性和高复购带动过去�年我国咖啡行业规模

CAGR25%+，已成长为千亿赛道，其中瑞幸、星巴克、manner、库迪均步入千店阵营。图表19咖啡主力消费人群需求由商务&社交→日常&悦己

资料来源：CBNData《2023中国城市咖啡发展报告》，华创证券（注：右图柱状图数值为整体饮咖人群的门店类型选择和偏好率，其中TGI=该人群选择该选项比例/整体比例，>100代表偏好）