全球蔗糖市场规模（2018-2030E）

由于行业大规模扩产、企业无序竞争等因素，除去安全环保检查等导致的阶段性景气上行（如2017年）外，11-20年赖氨酸、苏氨酸行业景气整体呈下行态势，20年以来伴随行业洗牌完毕，以及疫情后需求复苏和玉米成本高价等驱动，赖氨酸、苏氨酸市场整体迎来景气改善，虽2 2H2 -23H1因需求走弱和行业降价去库存等因素导致价格阶段性回落，但2 3H2 以来粮价高位以及库存去化后需求回升等驱动下，产品景气再度迎来上行，24年初以来由于海外需求支撑等，赖氨酸和苏氨酸价格价差仍保持相对景气，考虑未来良好的需求前景和竞争格局，我们认为赖氨酸和苏氨酸产品盈利中枢有望得到改善（尤其是苏氨酸）。

近年来，健康生活方式深入人心，过多摄入蔗糖所带来的龋齿、肥胖、糖尿病和高胆固醇血症等疾病的患病风险引发关注，“减糖化”逐渐成为全球共识，成为全球食品生产和消费发展的重要趋势。“减糖化”大背景下，能够带来甜味但能量低于蔗糖或不含能量的甜味剂成为主要替代品，市场前景广阔。据世界银行和美国农业部，2023年全球蔗糖消费量约为1.79亿吨，市场规模约为931亿美元，此外据《健康中国饮料食品减糖行动白皮书（2021）》，2020年全球市场甜味剂（含天然和人工）渗透率仅为10%，未来还有广阔的替代空间。