2019M1-2024M3全球半导体销售额及增速

投资建议：公司为国内NOR Flash领域领先企业，MCU&AI业务快速增长，考虑到行业下行期需求疲弱，我们维持盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润为0.21/0.72/1.22亿元，对应EPS为0.25/0.87/1.47元，给予“推荐”评级。

消费电子需求转暖+AI创新持续进行，驱动半导体行业周期复苏。在供需错配形成的超级景气周期后，全球半导体行业销售额同比增速在2022Q1见顶回落，而后同比降幅在2023Q2出现收窄。参考行业当前周期现状，以手机、PC等为代表的消费电子产业链已走出去库存阶段，工控市场去库存阶段步入尾声，汽车市场需求仍较旺盛，同时AI创新带来云、边、端市场增量需求，2024Q1全球半导体销售额同比+15.6%至1397.1亿美元，我国半导体销售额同比+27.6%至430.3亿美元，我们认为半导体行业周期已逐步复苏。

2023年A股半导体板块业绩有所分化，2024Q1受益需求回暖业绩显著改善。2023年贸易形势变化提振国产化诉求，国内半导体厂商把握替代机遇，以半导体设备为代表的板块业绩持续高增长；但受下游需求疲软及去库存影响，国内IC设计公司业绩短期承压，2023年A股半导体板块相同成分股营收同比+2.17%，归母净利润同比-35.92%。2024年受益终端需求回暖，A股半导体板块业绩显著改善，2024Q1相同成分股营业收入同比+19.75%，归母净利润同比+53.52%。未来随着行业周期复苏叠加AI端侧创新，国内半导体厂商有望持续成长。