2018-2021 年我国酱油市场格局（按销量计）

我国复调格局分散，竞争周期性较强。2021年我国复调行业CR4合计不超过20%，其中天味食品排名第三，市占率约为3%。相较于酱油等基础调味品，复调格局较为分散，呈现出大行业小公司的特征，我们认为主因：1）制作工艺上看，酱油等基调需要较长酿造过程，而复调多以配粉或炒制为主，工艺耗时相对较短，生产壁垒较低，企业进入和退出相对容易；2）竞争策略来看，基调产品多为标品，规模效应下企业可以采用成本领先战略，而复调多针对某一特定菜式，SKU繁多，规模效应较弱，企业可以差异化竞争。低壁垒+差异化竞争导致复调竞争比基调更具周期性，企业更易受竞争周期影响。

火锅底料市场持续出清，天味食品21年市占率第二。火锅底料品类较中调更为单一，同质化严重，行业竞争更易恶化。根据天眼查数据，2017-2020年火锅底料需求旺盛期间进入企业数量快速增加，2020年行业进入企业数达到396家，行业竞争加剧。但2021年以来需求疲软下行业持续出清，2021-2023年火锅底料新进入企业持续减少，当前行业格局优化，竞争趋缓。2021年我国火锅底料市场CR5=42%，其中海底捞供应商颐海国际市占率达到24%，以C端为主的天味食品市占率7%，仅次于颐海国际。未来随着B端连锁化率提升、C端龙头企业渠道和品类扩张，火锅底料格局有望继续改善。