2023 城投有息债务总规模增速有所下降（亿元，%）

有息债务有息债务同比增速（右轴）

图17：2023有息债务以及有息债务占总负债比重同比

增加的平台比例亦呈现下降趋势（%）

有息债务/总负债：同比增加比例有息债务：同比增加比例 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0

30%

25%

20%

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5% 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2013 2012

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80 60 40 20 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2013 0

资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院

利息支出：从城投报表观察的利息支出压力并不完全准确，但结合历史趋势演绎看，还是有一定参考性。在政策收缩之下，2023年利息支出/有息债务继续下降，但增速相对2022年略有抬升；同时，利息支出/有息债务同比增加的平台比例下行。

图18：2023利息支出/有息债务平均数在下滑（%）图19：利息支出/有息债务同比增加平台比例下降（%）

50%60

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20%

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-20%10 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2013 2012

-30%0

利息支出/有息债务：同比增加比例

资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院

债务结构，先聚焦品种结构：受低利率环境和债市融资政策的影响，银行贷款比重明显升高，同时伴随着债券规模和非标规模的压降。