2019-2023 年永续债存续规模及增速

图表5：2019-2023年二级资本债存续规模及增速图表6：2019-2023年永续债存续规模及增速

永续债存续规模（万亿元）增速（右轴，%）

资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所

从发行人主体的资质分布看，以高信用资质发行人为主，其中国有大行发行规模占比最高，即便是较为下沉的城农商行序列，发行主体也集中在AAA级。国有大行和股份制银行的二永债存量规模占比分别为62.1%和20.68%，而城商行和农商行存量二永债规模分别为8070亿元和2065亿元，占比分别为13.37%和3.41%。再单独来看城农商行二永债的发行主体资质情况，AAA、AA+和AA发行主体的存量二永债规模分别为7251亿元、1905亿元和510亿元，其中AAA主体存量占比达到71.61%，规模优势较为突出。

25,000

20,000

15,000

10,000

5,000 0

国有行股份行城商行农商行其他外资行 45

永续债余额（百亿元）

二级资本债余额（百亿元） 40 35 30 25 20 15 10 5 0

AAAAA+AAAA-AA-以下级别

资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所

从区域分布来看，与城投债有类似的区域特征，传统意义上的“好区域”城农商行二永债存续规模较大，可能跟上述区域金融资源本身较为丰富有关。截至2023年，浙江省、江苏省、山东省和广东省城农商行二永债存续规模位于第一梯队，存续规模不低于800亿元，分别为1970亿元、1079亿元、814.07亿元和809亿元；北京、四川省、上海、河北省、福建省和安徽省位于第二梯队，

存续规模在300-800亿之间；重庆、辽宁省、江西省、湖南省、湖北省和河南

省二永债存续规模在200-300亿之间，其余省份二永债存续规模在200亿以下。