预计2024年地方专项债规模为3.8万亿

资料来源：Wind，华创证券预测资料来源：Wind，华创证券预测

注：2022年两会安排新增专项债额度3.65万亿，当年10月安排结

存限额5000多亿

中性情景下2023年地方债净融资或在4.1万亿附近。（1）地方债净融资：近年普通再融资债券发行量/地方债到期量这一接续比稳定在86%附近，假设后续继续维持，则2024年普通再融资债券发行规模为2.56万亿，推测地方债净融资=新增一般债+新增专项债+普通再融资债券-地方债到期规模=4.1万亿。（2）可能的增量在于结存限额空间：2022年增发的新增专项债以及2023年增发的特殊再融资债券运用的额度均来源于地方

政府债务限额-余额这一空间。预计2024年结存限额空间小幅修复至1.9万亿附近（普通

再融资债券小于1的接续比将释放约4200亿空间），但仍处于历史偏低位置，对地方债的增发或有所约束。

图表7近年普通再融资债券的接续比在86%附近图表8近年地方债限额-余额空间的变化

资料来源：Wind，华创证券预测资料来源：Wind，华创证券预测

预计2024年政金债净融资规模在2.2万亿附近。2020年受疫情冲击逆周期调节意愿较强，政金债净融资显著扩容至2.5万亿，2021年以来净融资边际回落，但在防范债务风险、财政空间受预算约束的背景下，政策性银行仍积极承担“准财政”功能，净融资稳定在2.1-2.2万亿附近的高位；目前PSL等政策工具可能重启对后续政金债发行提出诉

求，预计2024年政金债净融资或在2.2万亿附近。