外汇和央票规模变动

总体来看，在结构性流动性盈余的背景下，商业银行用于清算等的超额准备金需求较低，从而使得央行在流动性管理中处于不利地位，只能通过提高法定存款准备率、发行央票等方式被动回收流动性；而在结构性流动性短缺的背景下，商业银行体系始中处于流动性相对短缺，因此央行处于优势地位，因此央行可以通过逆回购、MLF等货币政策工具控制资金的边际供给，进而管控市场流动性，影响资金价格水平。

当前我国央行仍然是结构性流动性短缺的货币政策操作框架，也即是央行不同场合强调的常规货币政策。在这个操作框架里，法定存款准备金制度是关键制度安排。商业银行天然有扩大贷款规模的冲动，在贷款创造存款理论下，贷款增加派生存款，而由于法定存款准备金制度安排，存款的增加将自动增加商业银行的准备金需求；央行通过货币政策工具提供边际流动性，从而实现调控资金市场利率的目的，进而传导到债券、存贷款市场。