2024E-2028E各国LNG液化出口设施产能增长情况（百万吨/年）

美国有望成为未来全球最大的LNG供应增量来源。根据IGU统计，截至2022年底，全球LNG液化出口设施产能合计4.78亿吨。IGU预计2024-2028年全球新增LNG液化产能合计约1.3亿吨，其中美国新增液化产能0.56亿吨，占比42%，预计将于2024年底至2028年陆续释放。

LNG贸易中，约70%为长协交易，30%为现货交易。现货贸易定价主要为气—气竞争，买卖双方互相询价议价来确定交易价格，价格受短期市场供需影响较大。长协定价通常为与油价挂钩和与气价挂钩两种方式。中东地区、俄罗斯、澳大利亚等地的LNG长协多与油价挂钩，定价公式通常为：PLNG=斜率×PJCC/Brent+常数，且模式多为DES（到岸交付），有目的地限制。相较之下，美国天然气市场较为独立，价格市场化程度较高，均为气-气竞争定价，美国LNG长协定价公式通常为PLNG=（1+15%）×HH+常数，且多为FOB模式（离岸交付），气源实际流向可根据欧洲、亚洲两个主要进口市场的价格来灵活调整。

2023年以来在油强气弱的背景下，挂钩HH指数的美国气源竞争力愈发显著。2023年以来全球天然气供需紧张趋势缓解，气价大幅回落，2023年HH均价为2.54美元/百万英热，同比下降60.3%；与此同时油价保持较强走势，2023年布伦特原油平均价格为82.6美元/桶，同比仅下降17.24%。2024年以来油强气弱的价格趋势持续，2024年1-2月HH均价为2.47美元/百万英热，同比下降12.5%，而布伦特原油平均价格为82美元/桶，同比基本持平，与HH价格挂钩的美国LNG长协价格的优势愈发显著。