“云-芯-端-网”全产业链布局

2023年整体仍处于业绩承压+估值消化阶段，主要系公司部分业务直接或间接与政府财政相关。建筑与基建（国内部分）、地理空间信息、资源与公共事业（形变监测部分）等业务均明显承压，增速较低；估值层面主要受智能驾驶板块估值影响持续消化。

随着公司海外收入、农机辅助驾驶设备等业务收入占比不断提高，公司受国内政府端开支波动的影响将逐渐减弱；此外，公司当前估值水平已消化至历史相对估值低位，安全边际较高。

战略方向：公司重点围绕芯片等基础器件、封闭和半封闭场景的行业智能机器人、SWAS系统、无人飞控技术等方向进行重点投入。我们建议重点关注出海、农机、低空经济等方向。

收入增长：1、成熟产品如RTK、农机辅助驾驶设备等在海外市场整体市占率较低，未来提升空间大；2、农机辅助驾驶设备在国内仍处于渗透率较低的阶段，未来国内增速有望维持；3、公司三维智能产品完成产品打磨，低空经济有望拉动行业需求，该业务在2024年增速有望提高。

业绩目标：根据2023年年报，公司2024年归母净利润经营目标为5.6亿元，同比+25%，增速高于2023年归母净利润经营目标，复盘2020-2023，公司利润目标最低完成度98%，置信度高。

盈利预测：我们预计公司2024-2026年可实现归母净利润5.70/7.55/10.04亿元，同比+27%/32%/33%，对应估值为28x/21x/16x，重点推荐，维持“买入”评级。