2023年部分龙头在市占率优先策略下，出货显现韧性

2023年行业全面重回市场化竞争轨道，部分区域龙头主动改变策略至市占率优先，尤其进入23H2价格竞争进一步加剧，观察23Q3-24Q1多数上市龙头盈利进一步压缩，部分已步入微利或亏损，代表着行业整体已经重回盈亏平衡或亏损，受24Q1春节后复工不及预期影响，市场淡旺季特征进一步弱化，价格及盈利持续低位，但逐季度来看已有企稳态势，或者说在当前部分区域龙头已陷入微利或亏损的阶段，利润难有再度压缩空间，验证了我们23Q3以来提出的“底部特征明晰”，24年关注龙头价格策略调整下行业价格及盈利企稳。

行业需求持续下滑、供给过剩矛盾加剧的背景下，2023年龙头企业普遍提升对份额关注度，由“竞合”走向“竞争”格局进一步明晰，市占率优先策略下，出货显现出更强韧性。而历经2023年下半年行业全面价格战后，行业出清效果并不显著，可以观察到2024年以来，部分龙头或已逐步将利润提到优先位，2024Q1多数龙头出货下滑幅度小于行业，但整体趋势接近，企业仍持续在“保量”与“保价”中寻求各自的平衡点。

2023年行业盈利呈现前高后低，2023H1在煤炭价格下行趋势下，企业季度盈利有所好转，而2023H2以来行业进入全面市场竞争，全国水泥价格大幅下降，叠加煤炭价格小幅回升，行业盈利进一步压缩，主要龙头单季度毛利率和净利率中枢整体下移，23Q4部分龙头净利转向亏损；

24Q1水泥价格低位维稳，煤炭价格小幅下降，但考虑企业煤炭库存因素，已出现龙头毛利亏损情况。当前龙头进入微利或亏损的状态下，我们判断行业利润已难有再度压缩空间，叠加龙头对利润的关注正在增强，“以涨促稳”的价格策略或对行业价格预期企稳形成有效助力。