军工行业上中下游毛利率、净利率中值（%）
数据描述
2023年，111个军工标的净利率中值为10.77%，同比减少4.53pct，其中69个非军工集团标的净利率中值为11.49%，同比减少6.69pct，42个军工集团旗下上市公司净利率中值为9.67%，同比减少0.81pct。军工集团标的中，18个单一来源采购为主的军工标的净利率中值为4.48%，同比减少0.48pct；10个主机厂净利率中值为2.97%，同比减少1.03pct。
2024Q1，111个军工标的净利率中值为5.53%，同比减少3.18pct，其中69个非军工集团标的净利率中值为5.53%，同比减少6.30pct，42个军工集团旗下上市公司净利率中值为6.02%，同比减少0.44pct。军工集团标的中，18个单一来源采购为主的军工标的净利率中值为2.16%，同比减少1.78pct；10个主机厂净利率中值为2.04%，同比减少1.35pct。
2020 2021 2022 2023
111个标的 19.40 17.33 15.31 10.7711.49
69个非军工集团标的 23.66 23.11 18.18
42个军工集团标的
18个单一来源采购为主的标的10个主机厂标的 10.53 11.10 10.48 9.67
5.36 4.76 4.96 4.48
4.52 4.37 4.00 2.97
资料来源：iFinD，兴业证券经济与金融研究院整理
表15、军工标的2021-2024年Q1净利率中值（%）
2021Q1 2022Q1 2023Q1 2024Q1
111个标的 11.57 9.80 8.71 5.535.536.02
69个非军工集团标的 17.02 16.65 11.83
42个军工集团标的
18个单一来源采购为主的标的10个主机厂标的 7.41 6.55 6.46
5.25 4.47 3.953.39 2.162.04
4.96 3.19
资料来源：iFinD，兴业证券经济与金融研究院整理
从产业链上中下游来看，2023年毛利率/净利率中值：上游44个标的同比分别下降4.56pct/6.50pct；中游57个标的同比分别下降5.10pct/4.56pct；下游10个标的同比分别增加0.49pct/-1.03pct。总体来看，下游企业盈利水平压力小于中、上游企业。
上游中游
下游
11.50
11.16
12.26
10.72
11.21
14.26
17.89
3.72
.06
.77
4.52
.50
6.37
4.37
.55
13.63
4.00
5.06
9.07
2.97 1 19
35.92
41.02
43.61
46.91
45.01 1 21 23 20
41.48
46.04
48.20
48.14
43.98 2023 2022 2021 2020 2019 2023 2022 2021 2020 2019
产业链
净利率
毛利率
资料来源：iFinD，兴业证券经济与金融研究院整理
部分毛利率较高的企业面临的价格压力更为显著。2022年，毛利率高于60%的