美国劳动力供需缺口，%

图40美国劳动力供需缺口，% 180 170 160 150 140 130

200万缺口

劳动力需求（就业人数+职位空缺数）

数据来源：Wind，毕马威分析 120200120032005200720092011201320152017201920212023

劳动力供给（劳动力人口）

通胀方面，美国CPI同比增速3月再次反弹，回升至3.5%，超出市场预期，为去年10月以来的新高。值得注意的是，受汽车保险费率上调、交通运输等服务消费的推动，3月核心PCE通胀增速为2.8%，同样高于市场预期。可以看到，核心服务通胀压力依然韧性十足。而当前强劲的劳动力市场，持续的工资增长，以及金融市场的良好表现仍将继续支撑居民消费增长，服务价格在未来一段时间依然较为坚挺。与此同时，考虑到当前地缘政治局势较为紧张，可能导致贸易运输成本上升以及供应链压力，并给商品价格带来上行影响，预计后续美国通胀向2%的央行目标移动过程中仍将出现反复。

受通胀出现反复、劳动力市场仍然偏紧的影响，5月美联储最新的议息会议上强调继续维持联邦基金利率目标区间在5.25%—5.5%。然而，美国政策利率长时间处于较高水平，或将对居民总需求和企业投资产生抑制作用。预计后续美联储货币政策的走向将更加注重劳动力市场的数据。伴随着供需逐渐趋于平衡，工资增速将回落，失业率小幅抬升，通胀得以延续降温态势，而彼时美联储亦将开启降息周期以支持经济稳增长。IMF预计2024年美国GDP增速为2.7%，较2023年的增速提升

0.2个百分点。需要注意的是，美国货币政策的调整会对全球其他地区经济体产生一定的溢出效应，影响全球经济增长和资本流动，需要企业重点关注。