【恒立液压】公司非标油缸主要下游及装备

高研发投入助力龙头地位，放眼未来技术持续向上突破。公司遵循“生产一代、储备一代、研发一代”的理念，建立了由原始创新、开放创新和持续创新组成的创新体系。即使在2013~2015年工程机械行业的下行期，公司依旧保持了高强度的研发费用投入，研发费用率不断上升。近年来，伴随着公司业务的拓展，研发人员数量和研发费用均出现了跳跃式上升，预计随着后续新业务逐步落地，公司业务板块更加均衡，研发成果逐步释放也将助力公司获得成长新动能。未来，下游设备对性能和环保等方面或将有更高要求。

在性能方面，油缸质量的可靠性和使用寿命将不断提高；在环保方面，将向低能耗、低噪音、低震动、无泄漏以及污染控制、应用水基介质等方向发展。同时油缸将向高度集成化、高功率密度、智能化、机电一体化和轻微型方向发展，并积极增加新工艺、新材料和电子传感等高新技术的应用。

盈利能力领先，产品结构持续优化助力摆脱周期影响。公司液压油缸业务始终保持较好的盈利能力，在2008~2012年期间，此时正处于公司加速进行挖掘机专用油缸国产替代阶段，挖掘机专用油缸业务毛利率显著高于下游主机厂挖掘机械业务毛利率水平，体现出核心零部件的高技术壁垒。此时非标油缸同样拥有较高的利润率水平。2013~2016年期间，国内宏观经济受供给侧改革等因素影响，各行业均呈现一定的增长压力，公司油缸业务利润水平受压制。2016年后工程机械行业复苏，公司挖机油缸业务毛利率随着行业快速反弹，公司将重点逐步向盈利能力更好的中大挖产品倾斜，挖机专用油缸产品毛利率再次领先下游主机厂。公司在技术和产品结构上的优势也使得其油缸业务盈利能力高于同行，即使工程机械下行周期，下滑幅度相对较小。