线上智能马桶零售额规模及同比

顾家家居 梦百合 喜临门 慕思股份 曲美家居

24Q1同比收入增速(%) 10.04% 7.08% 20.02% 25.50% -8.27%

23Q4+24Q1同比收入增速(%) 14.93% 11.82% 22.59% 13.68% -4.15%

24Q1同比归母净利润增速(%) 5.02% 18.18% 20.20% 39.48% 17.36%

23Q4+24Q1同比归母净利润增速(%) 14.34% -133.21% -225.48% 10.45% -19.03%

数据来源：WIND、广发证券发展研究中心

3.其他成品：卫浴短期承压，智能产品仍在上行通道

卫浴整体行业存在压力，一方面，流量更偏多元化，除前期精装与整装配比持续提升外，当前也有社区店、�金店、电商等碎片化渠道带来分流，传统零售起家的品牌面对快速崛起的新渠道存在反应时滞；另一方面，由于前期渠道库存较高，行业存在价格竞争和低价促销，特别是智能卫浴产品成长期定价较高，供给端逐步扩容后价格存在年降，但库存见底后价格战有望趋于缓和。

智能产品仍在上行通道。智能座便器等产品受益于消费者心智普及+价格带逐步下沉+供给端教育市场+工程段利用智能化彰显品质，渗透率持续提升，瑞尔特智能座便器自主品牌快速放量，作为新兴品类依靠抖音等渠道实现消费心智普及以及品牌的后来居上。而智能晾晒、智能锁等智能品类也呈现持续扩张。

4.B端家居：发展经销商与非房业务，未来关注保交付进一步进程

江山欧派季度收入相对稳定，前期保交付部分问题客户及问题项目恢复供应，B端供应商跟随下游洗牌，当下工程代理商依然扩展、非房业务空间大，但家装新模式延展存在波动，保交楼对直营工程影响尚需观察。

图19：线上智能马桶零售额规模及同比图20：箭牌与瑞尔特智能座便器营收

智能一体机（亿元）智能马桶盖（亿元）整体同比

8030%

7025% 60

5020%

4015%

3010% 20

105%

00% 20192020202120222023

20.0

15.0

10.0

5.0

0.0

箭牌智能马桶品牌（亿元）瑞尔特智能马桶品牌（亿元箭牌占收入比重（右）瑞尔特占收入比重（右）

数据来源：奥维云网、广发证券发展研究中心数据来源：WIND、广发证券发展研究中心

二、个护文娱：文具龙头稳健增长，个护有所分化

（一）文具：传统业务稳健向好，零售大店高增，释放积极信号

传统核心业务稳健恢复、新业务维持增长势头。23年文具零售行业走出低谷、迎来持续修复，随着校边店流量逐步恢复，文具店经营渐入佳境。虽然消费行为和

终端业态的变化对文具市场的影响仍有部分留存，消费市场整体呈现弱复苏态势，但文具渠道积极性提升、终端产品结构优化潜力仍存，线上渠道保持较快增长。