国产上游医美厂商在新材料、新剂型和新适应症的发力方向

再生针剂：国内已批4款，PLLA/PCL/PDLLA/羟基磷灰石等多点开花。再生针剂通过微球的生物刺激引起人体产生自体胶原，从而起到重塑紧致、美容抗衰等作用。再生针剂微球粒子可分为PLLA（聚左旋乳酸）、PDLLA（聚双旋乳酸）、PCL（聚己内酯）和羟基磷灰石。相较于玻尿酸的物理占位型填充/潜在交联剂残留风险/“馒化脸”风险，再生针剂理论上效果更自然/不易吸水肿胀/可完全代谢降解，相对优势突出。2021年华东医药旗下“少女针”（PCL）、长春圣博玛旗下“艾薇岚”（PLLA）、爱美客旗下“濡白天使”（PLLA）获批，均有较快增长。2024年1月江苏吴中旗下AestheFill亦获批（PDLLA）。再生针剂对医生注射手法要求较高，消费门槛亦较高，多玩家共同教育渠道、培训医生有助于打开市场空间。

重组胶原蛋白：国内仅批1款，势能向上的朝阳赛道。和玻尿酸相比，胶原蛋白具有更多生物学特性（再生/抗衰/美白/滋养等），且不易肿胀/无丁达尔现象。相较于动物源提取，重组胶原蛋白生物活性及生物兼容性更高/免疫原性更低/安全性更高/水溶性更佳。伴随规模量产、结构特性及纯度等工艺技术进一步突破，重组胶原市场渗透率有望提升。目前已获批的可注射三类械胶原蛋白产品依然较稀缺，重组胶原蛋白产品目前仅有锦波生物旗下薇旖美获批。

光电仪器：国产替代进行时。过往国内光电设备以科医人、赛诺秀、赛诺菲、索尔塔等海外玩家为主，伴随国产技术的进步，半岛医疗、奇致激光等国产设备商凭借明星大单品“超声炮”、“CC光”等强势突围，不断抢占份额，也为消费者带来多元性价比选择。

趋势二；下游医美机构数量仍在扩张，市场竞争激烈、更新迭代快。根据国家卫健委2024年1月数据，我国合规专科医美机构数量为18584家（不含公立机构及民营综合）。截至2023年1月，在杭州/西安/北京/成都四大医美机构数量较多的城市，开业时间在0-5年以内的机构数量均在50%及以上，反映医美下游机构更新迭代较快，市场竞争激烈。