中国美容与个护行业规模情况（欧睿口径）

我国“她经济”的持续崛起，将有望给消费行业带来结构性投资机会，因此本章节，我们将会聚焦受益“她经济”的3大类别，10大相关行业，分别从这些行业的女性消费受益逻辑、市场规模及结构、行业发展趋势、以及结构性机会等维度进行系统梳理。

这些行业分别涉及：女性必选，刚需消费里的美妆、医美、女装、个护、黄金珠宝；女性主导，悦己消费中的旅游酒店、茶饮火锅、宠物、潮玩盲盒；以及女性参与，家庭消费中的家电家居等行业。

市场规模：我国化妆品行业中长期有望持续成长并保持高景气度，背后逻辑是居民爱美意识崛起下的化妆品消费支出比例持续提升。据Euromonitor数据，2023年我国化妆品终端零售额5480亿元，其中2013-2021CAGR+9.4%，2022-2023年因疫情影响增长节奏出现波折。我们以中国限额以上化妆品零售总额/中国限额以上商品零售总额来衡量化妆品消费支出比例，该数据从2010年的1.53%提升至2023年的2.51%。参考日本、美国消费情况，化妆品消费支出中长期均呈现持续提升趋势（注：考虑到不同国别的化妆品消费支出及居民消费支出的统计口径有所差异，我们认为比例本身大小难以形成有效参考，而长时间维度下的变化趋势更有参考意义）。尽管短期疫情、经济等因素扰动美妆行业增长节奏，但女性社会地位的不断增强，爱美意识的崛起，以及高性价比的国货美妆渗透率的持续提升等，是驱动化妆品消费增长的长期因素，我们看好我国美妆行业在中长期持续保持高景气度。

参考海外市场：1）日本：1980年代以来伴随着产业的崛起以及本土文化自信的提升，日本化妆品消费支出持续增加。2）美国：居民化妆品消费支出占比明显提升的阶段分别是1929-1932大萧条时期（美国化妆品工业初崛起，口红效应显著）、1936-1945二战时期（更多女性参与工作、提振士气）、1950-1968战后时期（好莱坞明星盛行、电视普及、纸媒发展）、1990以来的美国新经济时期（互联网发展加速市场教育）。