社融当月规模及当月同比规模

社 融 数 据 大 幅 不 及 预 期 ， 居 民 需 求 仍 然 较 弱 ， 显 示 基 本 面 仍 在 缓 步 修 复 路 上。周 末5月11日 公 布 的4月 金 融 数 据 显 示 新 增 社 融 自2005年11月 以来首 次转 负 为-1987亿 元 ，同 比 少 增1.42万 亿 ，大 幅 不 及 预 期 。尽 管 央 行 对 此 进 行 解 释 ：统 计 局 在 高 质 量 发 展 基 础 上 对 金 融 数 据 统 计 进 行优 化 ，金 融 业 增 加 值新 的 核 算 办 法 从主 要 参 考 存 贷 款 余 额 的 同 比 增 速测 算 转 为 主 要参 考 银 行 利 润指 标 进 行 推 算，短 期 带 来“ 挤 水 分 ”扰 动 ，对 货 币 信 贷 总 量 造 成 下 拉 影 响。但 抛 开 名 义 数 值 我 们从 结 构 角 度 来 看 ，社 融 结 构 上一 是政 府 债 发 行 进 度 不 及 预 期带 来 负 面 反 馈 ，二 是 居 民 信 贷 大 幅 走弱 。从 信 贷 结 构 来 具 体 观 察 需 求 ，新 增 贷 款 能 够 保 持 多 增 主 要 来 自 于 企 业 部 门 票 据 融 资 冲 量 ，企业 短 贷 和 居 民 部 门 信 贷 大 幅 走 弱 ， 显 示 实 体 部 门 的 融 资 需 求 仍 然 处 于 疲 弱 状 态 。