智能坐便器线上零售额规模及增速

智能马桶：国产替代延续，竞争激烈、价格进一步下探。根据奥维云网数据，2023年智能坐便器线上零售额为68.4亿元（同比+10.0%），24Q1线上智能坐便器零售额规模为7.7亿元（同比-20.0%）；行业以价换量（2019-24Q1智能一体机行业均价由近2700元下探至2000元+），内资品牌依托生产制造&渠道优势，加码布局轻智能产品渗透下沉市场，加速抢占市场份额。

智能马桶：轻智能占比提升，瑞尔特自主品牌持续放量。23Q4箭牌家居/瑞尔特分别实现收入23.68/6.38亿元（同比+5.4%/+11.3%）、24Q1分别实现收入11.35/5.23亿元（同比+2.3%/+32.3%）；其中，箭牌家居推进零售门店、家装和电商等全渠道扩张，加码轻智能马桶产品，持续上市X7ZOOM、 H2 等系列智能座便器，价格相对更低的轻智能产品占比提升拉低毛利水平；此外，24Q1出口订单影响公司毛利率，23Q4/24Q1毛利率分别为25.9%（-4.24pct）/24.4%（-6.04pct）；瑞尔特智能座便器及盖板业务快速增长，自主品牌持续放量，线上渠道依托抖音引流表现亮眼，线下加速拓展建材店中店及家电渠道，市场份额加速提升，同时由于自主品牌占比持续提升，驱动盈利中枢上移，23Q4/24Q1毛利率分别为32.02%（+9.37pct）/30.24%（+5.01pct），伴随智能马桶均价探底&内资品牌份额提升，公司降本增效成效释放（精简SKU、提升自产率等），盈利能力有望保持稳定。

智能晾晒：智能新品迭代，供应链提效。根据CSHIA Research数据，2023年中国智能晾衣机市场规模预计同比+20.2%，好太太市占率超30%、承接行业增长红利，23Q4、24Q1分别实现收入5.72亿元（+53.0%）、2.92亿元（+5.7%），毛利率分别同比+3.30pct、+6.23pct至53.05%、51.94%，高毛利智能产品占比提升驱动盈利能力提升。我们预计，随着智能晾晒新品迭代，单价中枢保持稳定，配合供应链化深化布局，自供比例增加，盈利能力有望提升。此外，面对行业竞争加剧、消费需求走低的外部环境，好太太持续深化渠道建设，维持线上渠道优势的同时加快线下渠道改革（区域化政策、通路拓展、尾部经销商淘汰等），不断优化单店模型。