地产相关行业增加值（季调）

图表8：地产相关行业增加值（季调）

（亿4,500

4,000

3,500

3,000

2,500

2013-01

2013-06

2013-11

2014-04

2014-09

2015-02

2015-07

2015-12

2016-05

2016-10

2017-03

2017-08

2018-01

2018-06

2018-11

2019-04

2019-09

2020-02

2020-07

2020-12

2021-05

2021-10

2022- 2022 202 2

2,000

地产相关行业的工业增加值

资料来源：Wind，国联证券研究所

这提示我们，由于统计口径、行业分类等方面的差异，固定资产投资的数据与相关行业的工业增加值或并不一一对应。

所以，尽管地产投资与销售大幅走弱，但由于地产主导的工业行业还服务于其他行业，比如基建也需要水泥与钢铁，于是这些行业的工业增加值表现出了更强的韧性。同时，通用和专用设备制造业的工业增加值也不像制造业投资那么强劲。

1.2.2装备制造业增加值加速上行

然而，如果我们去看整体的装备制造业，其增加值的走势似乎仍可以说明近两年企业资本支出确实走强。

顾名思义，与企业资本开支最为相关的应该是装备制造业。装备制造业包括了金属制品业，通用设备制造业，专用设备制造业，汽车制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，电气机械和器材制造业，计算机、通信和其他电子设备制造业，仪器仪表制造业。和通用与专用设备制造相比，装备制造业中其他的行业可能受到地产需求影响更小一些。