全球神经外科器械市场规模（亿美元）

全球神经外科器械市场规模广阔。根据Research and Markets的预测，2022年全球神经外科器械市场规模达到71.7亿美元，预计到2027年将增长至129.3亿美元，CAGR为12.5%。

公司海外收入持续高增长。公司于2011年设立德国子公司，开始进入海外市场。截至2023年末，公司已经覆盖欧洲、南美、亚洲、非洲等近90个国家和地区。2011年，公司的人工硬脑膜产品“睿膜 ® ”欧洲成功上市，2015年；二代脑膜产品“睿康 ® ”获得欧盟CE认证；2020年，止血产品"吉速亭®"可吸收再生氧化纤维素获得欧盟CE认证。公司持续完善海外市场的营销体系和产品矩阵，获得了海外客户对公司品牌的逐步认可，同时公司产品有较强的协同效应，海外收入得以持续高增长，2017-2023年间CAGR达到35%。

重视员工激励，2023年股权激励计划落地。2023年8月，公司发布股权激励计划，拟向公司董事、中高层管理人员、核心技术和业务骨干人员等49名激励对象授予176.80万股限制性股票（占总股本比例为2.68%）。公司2022年营业收入为1.95亿元，此次股权激励对应的2023-2025年的营业收入目标值分别为2.25/2.83/3.71亿元，触发值分别为2.19/2.66/3.36亿元，2023年收入已达到目标值。公司通过本次股权激励推动实现人才与公司的深度绑定，有效增强员工凝聚力，提升公司竞争力。

1、人工硬脑(脊)膜补片业务：集采对该业务的负面影响已经触底，考虑到公司硬脑(脊)膜人工合成材料相比动物源性材料的优势，我们认为公司产品有望在集采中持续扩大市场份额。预计2024-2026年公司人工硬脑(脊)膜补片业务收入增速分别为8%、14%、13%；

由于公司产品毛利率在此前集采阶段未受到较大影响，预计2024-2026年人工硬脑(脊)膜补片业务毛利率分别为89%、88%、88%，相对稳定。

2、颅颌面修补固定产品：PEEK材料弥补了传统钛材料的缺点，随着河南省级联盟集采的执行，PEEK与钛材料的价差缩小，PEEK的替代将进一步加速。预计2024-2026年公司颅颌面修补固定产品收入增速分别为40%、38%、31%；集采铺开后会对该业务毛利率有一定影响，但随着规模效应体现和新产品推出，毛利率能够逐渐稳定，预计2024-2026年颅颌面修补固定产品毛利率分别为67%、65%、65%。