2023年，印度的黄金珠宝需求边际回落

由于中国有向新生儿赠送金首饰的传统，居民对黄金首饰的需求在一定程度上和对生肖的偏好有关，龙年和蛇年的需求可能相对更高。

250 230 210 190 170 150 130 110 90

中国内地：黄金珠宝首饰需求，季度，4QMA，公吨

兔龙

猴鸡狗猪鼠牛虎兔

蛇马羊 2011201220132014201520162017201820192020202120222023

数据来源：世界黄金协会，兴业证券经济与金融研究院整理

印度是全球另一大金饰消费来源，黄金在印度文化中有较高的地位，叠加居民财富增长，黄金饰品的需求整体较高。

大选年

大选年 200 180 160 140 120 100 80 60 2011201220132014201520162017201820192020202120222023

数据来源：世界黄金协会，兴业证券经济与金融研究院整理

图表30：土耳其和拉美国家的黄金饰品需求有所上升

其他经济体中，土耳其和拉美国家的黄金饰品

消费有所上升。有意思75

的是，虽然欧洲面临高 60

通胀和俄乌冲突，但消

费者对于黄金饰品的热45

情反而是冷却的。除了30

欧洲，美国、日韩、东盟

和中东的需求也都有所15

下降。0

其他经济体：黄金珠宝首饰需求，季度，4QMA，公吨

美国中东英国，右轴

德法西意，右轴日韩，右轴东盟五国，右轴

墨西哥+巴西，右轴土耳其，右轴26 22 18 14 10 6 2 2011201220132014201520162017201820192020202120222023

注：东盟�国为印尼、马来西亚、新加坡、泰国、越南。数据来源：世界黄金协会，兴业证券经济与金融研究院整理

（6）技术制造消耗：占比小，主要是高端技术

从长周期视角看，技术制造对黄金的需求整体下行。技术制造在黄金需

求中的占比从2010年时的超过10%下降至2023年的不足7%，主要用途包括牙科、消费电子品。技术制造类需求敏感于利率，因此2022年时大幅萎缩。