2021-2024Q1 全市场两融余额（亿元）

两融及股质规模下行，利息支出维持高位，上市券商利息净收入同比加速下行。2023年/2024Q1上市券商合计利息净收入分别同比-24%/-34%至460/76亿元。①两融去杠杆趋势显著。2023 H2 资本市场利好频出，带动市场风险偏好回升，叠加调降融资保证金比例等实质举措影响，全市场两融规模逆势提升，至2023年11月23日达到年内高点16,764亿元；2023年12月以来，由于市场行情不振，两融余额加速回落。截至24Q1末，全市场两融余额较上年同期-4%至15,379亿元。②股票质押规模持续压降。2018年以来，证监会会同有关部门持续推进股票质押风险化解，股票质押存量规模持续压降。

截至24Q1末，全市场股票质押市值较上年同期-20%至26,476亿元。③利息支出对利润形成压制。近年券业加速扩表，在加杠杆过程中负债规模持续提升，利息支出压力逐年增加。2023年/2024Q1上市券商合计利息支出分别同比+12%/+3%至1,753/446亿元。