2009-2023 年铁路、民航客运量及增速

酒店行业需求与居民出行意愿相关，通常分为B端及C端客群。酒店/住宿业需求从客群辐射范围角度可分为本地需求及长途需求，其中本地客需求相对刚性，长途客需求带来增量波动。此外，酒店行业需求通常分为商旅（B端）及旅游客群（C端）。2023年国内出行人次较2019年重回增长，根据交通部数据，2023年铁路/民航累计旅客发送人次36.9/6.2亿人，为2019年同期的101%/94%，居民国内旅游意愿已基本恢复。

商旅需求与宏观经济相关性强，2023年以来弱复苏。商旅需求受企业运营状态影响，全行业企业景气度与宏观经济具有强相关性，用PMI同比来刻画B端需求增速，由于PMI为环比数据，利用12个月移动平均模拟PMI同比。2017-2019年上半年PMI同比维持高位，宏观经济景气支撑商旅需求，2019年下半年制造业PMI同比低于50%“荣枯线”，商旅需求走弱。2023年以来，制造业PMI持续低于荣枯线，商旅需求复苏较弱。从2023年酒店房价也可看出商旅的疲软，据STR统计，中国内地酒店以商旅需求为主的工作日房价较2019年涨幅显著低于周末的9-10%水平。