两融行业格局较为稳定（按融出资金计）

截至2023年6月1日，全市场两融余额1.61万亿元，较年初+4.5%，环比-0.2%。我们预计2023年随着市场扩容以及制度利好下两融渗透率有望提升，两融规模将持续向上。

两融余额（亿元）

两融/流通市值 20000 15000 10000 5000 0

3.0%

2.5%

2.0%

1.5%

1.0%

0.5%

0.0%

8.0%

7.0%

6.0%

5.0%

4.0%

3.0%

2016/1/1

2016/7/1

2017/1/1

2017/7/1

2018/1/1

2018/7/1

2019/1/1

2019/7/1

2020/1/1

2020/7/1

2021/1/1

2021/7/1

2022/1/1

2022/7/1

2023/1/1

2.0%

1.0%

0.0%

中信华泰国君海通广发建投招商

3.4% 20152016201720182019202020212022

供给端驱动融券业务走向成熟，政策的松绑是关键。融券业务自2012年推出以来，规模增速较低。直至2019年7月，科创板首批公司上市，融券业务规模急速扩大。根据科创板转融通相关规定，企业自科创板上市首日即可作为融券标的。科创板新增战略投资者所持有的限售股可以参与借券，锁定期间出借券源可以为券商带来额外的收益。同时私募基金推动需求不断增加。