近年来金价上涨对我国黄金消费量也构成正向支撑
数据描述
金价上行有望带动行业景气度长期向上，多方面利好品牌方。金价上行趋势下，品牌方有望迎来量价齐升，并从多环节增厚利润：
（1）原材料备货：部分品牌有一定比例黄金原材料来自现金采购，通过在金交所买卖这些存货获利，代表品牌包括老凤祥等；
（2）加盟批发：一方面批发存货增值会转化为毛利额增厚，另一方面部分按固定费率成本加成模式定价批发销售的产品也会受益；
（3）直营销售：直营零售门店内的黄金产品存货在金价上涨阶段增值，销售时将兑现为毛利额增厚、提高毛利率。
单位：元/克
图12：2024年3月以来，上海金交所黄金价格屡创历史新高图13：近年来金价上涨对我国黄金消费量也构成正向支撑 600 550 500 450 400 350 300
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SHFE黄金 500 400 300 200 100 0
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SHFE年度均价（元/克）总重量（吨，右轴） 1200 1000 800 600 400 200 0
数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、中国黄金协会、开源证券研究所
2.3看点：产品为本，构建品牌差异化认知
性价比消费趋势下，“水贝模式”出圈，零售终端折扣力度加大、竞争激烈。黄金珠宝行业在深圳水贝等产业带的成熟、规模化生产能力，为零售终端提供了充足的“普货”产品供给，叠加“性价比”消费趋势，使得终端品牌竞争在2024年以来愈发激烈，“克减”折扣力度加大，主打薄利多销的“水贝模式”也逐步出圈，受到部分消费者青睐。