全球电解铜供需平衡表（万吨）

供给端，我们预计2023年精铜产量为2578万吨，同比增速为2%，其中值得关注的是冷料供应不足、罢工、品位下降、抗议活动等扰动因素。需求端，我们认为2023年风电、光伏、新能源车用铜需求分别增长50%、44%、27%，预计2023年全球精铜需求量为2598万吨。综合来看，我们预计2023年精铜仍有-19万吨的缺口，供需仍处于偏紧格局。2025年随着铜矿供给增速放缓，铜供需继续错配，供给缺口幅度达15万吨。可以清晰看到，电解铜在中期仍将是稀缺品种，牛市基础依然坚实。