国内2018

更进一步，由于国内近两年粗炼产能项目相对有限，2018年以来国内粗炼产能增量明显低于精炼产能增量。在冷料持续紧张的局面下，或将导致国内虽然呈现铜精矿供应相对过剩的局面，但是没有充足的粗炼产能将过剩的铜精矿有效地转化为精炼铜，对于电解铜的供给端形成扰动。

据SMM数据，随着我国粗铜产能的投产，2023-2025年粗铜产能新增80/128/147万吨，精铜产能新增128.8/77.2/259.1万吨，今明年粗铜产能瓶颈有望逐步淡化。图表：国内2018年以来粗铜与精铜产能增量（万吨）图表：海外未来粗铜产能增量（万吨）