2025年光伏钨丝母线市场空间有望超百亿元

•钨：机床周期持续上行，高附加值需求场景不断打开

——需求顺应机床周期上行：历史上，刀具公司毛利率与机床周期基本同向波动，2022年机床周期触底后持续回暖，2023年9月后机床产量增速强势回归扩张区间，行业公司盈利修复预期仍存。

——高附加值下游被不断挖掘：3C钛合金加工拉动刀具需求，有望释放潜在市场空间；钨丝渗透率不断提升，行业公司迎来新盈利点。

图：刀具企业毛利率与机床周期同向波动（%）

中国:产量:金属切削机床:当月同比 50 30 10 2017 2017 2017 2018 2018 2018 2019 2019 2019 2020 2020 2020 2021 2021 2021 2022 2022 2022 2023 2023 2023

-10

-30

50.0

40.0

30.0

20.0

10.0

0.0

49.8

49.5

50.5

50.9

50.3

27.5

31.7

31.4

34.4

48.8

36.7

20.6

25.2

19.2

20.7

18.4

19.4

17.5

刀具企业毛利率（%）

2017年2018年2019年2020年2021年2022年

表：2025年光伏钨丝母线市场空间有望超百亿元

2021年 2022年 2023年E 2024年E 2025年E

全球光伏新增装机量（GW） 183 228 414 538.2 699.66

容配比 1.24 1.25 1.25 1.25 1.25

硅片需求量（GW） 227 285 518 673 875

单GW线耗（万公里/GW） 45 52 52 52 52

总金刚线需求量（万Km） 10215 14820 26910 34983 45477.9

钨丝金刚线渗透率 20.00% 30.00% 40.00%

钨丝母线单价（元/km） 30 30 30

钨丝母线市场规模（亿元） 80.7 104.9 136.4