2021年国内石油焦需求结构

近年来预焙阳极在石油焦下游需求中的占比逐年下降，根据隆众资讯数据，2022年国内石油焦需求结构中预焙阳极领域占59%

（2020年60%）。与此同时，新能源领域领域发展迅速，锂电负极在石油焦总需求中占4%，我们预计2023年这一比例会变为6%，若计入硅对石油焦的消耗，泛新能源领域占比已经达12%；2025年泛新能源领域占比则进一步升至15%。锂电负极和光伏的快速增长是驱动石油焦需求快速增长的重要动力。

图表：2021年国内石油焦需求结构

图表：国内石油焦消费量及增速图表：全球锂电负极材料出货持续增长 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0

国内消费量增速

2017201820192020202120222023E2024E2025E

12%

10%

8%

6%

4%

2%

0% 350 300 250 200 150 100 50 0

锂电负极产量（万吨）yoy(右)

2019年2020年2021年2022年E2023年E2024年E2025年E

100%

90%

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

数据来源：wind，百川盈孚，隆众资讯，GGII，中泰证券研究所35

石油焦短缺，或将最终指向电解铝减产？

根据我们测算，2023年开始石油焦供需差将逐步收窄，2025年石油焦供需缺口或将达100万吨以上。