2024Q1，国内杀菌剂出口数量高于2019-2023

中国农药出口数量（万吨）

图18：2024年1-3月，国内农药出口价格同环比承压

但降幅趋缓

价格承压但降幅趋缓。

我们认为，随着海外市场去库存已近尾声，新周期备货启动带动农药刚需逐步释放，国内农药出口需求将逐步恢复正常，我们看好农药补库周期已起，农药行业公司2024年一季报业绩或见底，有望迎来盈利修复。

250 200 150 100 50 0

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

-10%

-20%

-30% 160

140 120 100 80 60 40 20 0

推荐标的：扬农化工、兴发集团等；受益

除草剂出口数量杀虫剂出口数量杀菌剂出口数量

标的：江山股份、润丰股份、广信股份等。除草剂YOY（右轴）杀虫剂YOY（右轴）杀菌剂YOY（右轴）

中国:出口价格指数:SITC3:杀虫剂、杀鼠剂、杀菌剂、除草剂、抗萌剂、植物生长调节剂、消毒剂及类似产品等（上年同月=100）

毒剂及类似产品等:环比（上月=100）

数据来源：Wind、开源证券研究所数据中国来:出口源价格：指数W:HS4:i杀n虫d剂、、杀鼠开剂、源杀菌证剂、券除草剂研、抗究萌剂所、植物生长调节剂、消

图19：2024Q1，国内除草剂出口数量高于2019-2023年同期出口量均值

图20：2024Q1，国内杀虫剂出口数量高于2019-

2023年同期出口量均值

图21：2024Q1，国内杀菌剂出口数量高于2019-2023

年同期出口量均值

中国除草剂出口量（万吨）

25

4.0

中国杀虫剂出口量（万吨）

10.0

中国杀菌剂出口量（万吨） 20

3.0 15

2.0 10

8.0

数据来源：Wind、开源证券研究所

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

2.0

0.0

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

数据来源：Wind、开源证券研究所

数据来源：Wind、开源证券研究所

数据来源：Wind、开源证券研究所

2019-2023年均值2021A2022A2023A2024A2019-2023年均值2021A2022A2023A2024A2019-2023年均值2021A2022A2023A2024A

2.2.1需求放量—农药：草甘膦3月以来持续去库，行业开工较高，企业订单需求较好

价格价差：据Wind和百川盈孚数据，截

图22：2024年4月下旬以来甘氨酸法草甘膦价差扩大

图23：2024年4月下旬以来IDA法草甘膦价差扩大

至4月30日，95%草甘膦原粉主流成交价

2.59-2.62万元/吨，港口FOB报3650-3670

美元/吨；97%原粉主流成交价2.66万元/吨左右；我们测算甘氨酸法、IDA法草甘膦价差分别在12,668、13,959元/吨，草甘膦-双甘膦价差在3,175元/吨，三者分别处于2018年以来的32.9%、33.3%、42.7%历史分位。