小程序游戏市场规模及其同比增速

图表9：1Q21-1Q24游戏Ⅱ(申万)营收及其同比变化图表10：1Q21-1Q24游戏Ⅱ(申万)扣非净利及其同比变

化

扣非归母（左轴：亿元）同比%

扣非归母净利率%

来源：ifind，国金证券研究所来源：ifind，国金证券研究所

图表11：1Q21-1Q24游戏Ⅱ(申万)销售费用及其同比变化、占营收比例

1Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q231Q24

8040% 64

30% 48

20% 32

10% 16

00%

-16

来源：ifind，国金证券研究所

小程序游戏市场蓬勃发展中，但竞争加剧。2021-23年小程序游戏市场规模从27.5亿元增至200亿元，CAGR高达169.7%，QuestMobile数据显示，24年2月微信小游戏月活突破7.5亿，同比增长超20%，环比增长35%以上，超过手游用户规模（23年为6.68亿），小程序游戏市场打开。行业参与者也在快速增多，小游戏开发者数量从22年的超10万，增至24年4月的超40万。我们认为，小游戏市场规模打开的同时在吸引越来越多参与者，竞争加剧，预计买量成本将提升，积累了know-how的公司推出头部小游戏的概率或更高。

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-2

300%

250%

200%

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40%

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-10%

-20%

小程序游戏市场规模（左轴：亿元）同比增速%微信小游戏月活跃用户规模（左轴：亿元）环比增速%

来源：伽马数据，国金证券研究所来源：QuestMobile，国金证券研究所

图表14：小游戏开发者数量变化