2017-2023 年中国电子烟海外出口规模

图表34：全球封闭式电子烟市场规模

来源：欧睿，中泰证券研究所

一次性、换弹式、开放式竞争格局或迎来重构。一次性在价格、口味口感、和安全便捷上存在优势。换弹式和开放式则各有优劣，但开放式电子烟因其后续可改装度高，不易受监管。若未来监管力度加强，不仅一次性、换弹式和开放式三者之间的格局会发生改变。

来源：中泰证券研究所整理

2023年上半年中国电子烟出口保持高景气。我国是全球最大的电子烟制造国和出口国，据中国海关、深圳海关测算，2023年中国电子烟出口金额累计达约780亿元，同比增长18%，电子烟出口保持较高景气度。

来源：2022年电子烟产业出口蓝皮书、中国海关、深圳海关，中泰证券研究所

国内电子烟政策全面监管框架基本建立，行业回归有序发展。2020年之前，国内电子烟行业的监管相对空白，行业处于无序发展状态。2021年电子烟行业进入政策密集发布期，2021年11月国务院发布关于修改《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》，电子烟正式被纳入传统烟草监管，标志着行业经营正式合法化。2022年颁布的《电子烟强制性国家标准》、《电子烟管理办法》、《关于对电子烟征收消费税的公告》是目前行业的三大重磅监管规则。随着监管政策的落地，各环节监管规则的明确，行业进入“有法可依、有标可循”的新阶段。