日本保险资管行业管理资产规模缓慢增长（十亿日元）

管理资产规模

管理费率

管理费

图54：日本保险资管公司的核心收入为管理费用

数据来源：国泰君安证券研究

日本保险资产管理公司AUM缓慢增长，预计资管业务对保险公司的盈利贡献有限。受日本保险行业保费低位平稳增长影响，日本保险资管公

司AUM增长同样缓慢，2011-2022年寿险资管行业管理资产规模由327万亿日元提升至407万亿日元，复合增速2.0%。预计受管理资产规模增长缓慢影响，日本保险资管行业对保险公司的盈利贡献有限。

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数据来源：LIAJ，国泰君安证券研究

5.风险提示

1）长端利率长期下行导致保险资产配置承压。保险资产配置的核心目的是匹配负债成本，在长端利率长期下行背景下存在资产所以难以匹配负债成本的风险；

2）保险资管的资金来源以保险集团体系内的保险资金为基础，近年来日本寿险行业保费增长较慢导致保险资管的管理资产规模增长放缓。