日本生命保险一般账户管理资产规模长期维持97%以上

机构客户零售客户集团内保险资金

集团内资金

投资管理

投资信托

图6：2022年日本生命保险资管的集团内资金占大多数图7：2022年日本明治安田保险资管的第三方资金占比较小

数据来源：公司年报，公司官网，国泰君安证券研究数据来源：公司年报，公司官网，国泰君安证券研究

2.保险资金管理为主，多平台合作推动三方业务

2.1.保险集团内资金直接内部管理，海外投资提振收益

2.1.1.产品以固收类资产为主，权益投资增厚收益

日本保险资金运用规模缓慢增长，以一般账户为主。受负债端保费增长缓慢的影响，日本保险资金运用规模增长缓慢，2012-2023年日本生命人寿和日本明治安田的管理资产规模复合增速分别为3.6%和3.7%。保险

资金分为一般账户和独立账户，其中一般账户占比持续维持在97%以上。

图8：日本生命保险管理资产规模稳步增长（百万日元）图9：日本生命保险一般账户管理资产规模长期维持97%以上

90,000,000 100%

80,000,00070,000,000 80%

60,000,000 60%

50,000,00040,000,000 40%

30,000,000 20%

20,000,00010,000,000 0%

0 201220132014201520162017201820192020202120222023

201220132014201520162017201820192020202120222023 一般账户管理资产规模独立账户管理资产规模

数据来源：公司年报，国泰君安证券研究数据来源：公司年报，国泰君安证券研究

图10：日本明治安田管理资产规模稳步增长（百万日元）图11：日本明治安田一般账户管理资产规模长期维持97%以上