1 月劳动力市场缺口上升12 万至274 万

图7:1月职位空缺数下降3万至886万图8：1月劳动力市场缺口上升12万至274万

数据来源：Bloomberg，国泰君安证券研究。数据来源：Bloomberg，国泰君安证券研究。

图9:初次申请失业金人数仍维持低位图10：2月ADP和新增非农较1月小幅走强

数据来源：Bloomberg，国泰君安证券研究。数据来源：Bloomberg，国泰君安证券研究。

2.我们并不认同“美国数据造假”

我们并不认同“美国数据造假”、“拜登政府通过经济数据造假为大选加分”、“美联储操纵经济数据以引导市场预期或为其货币政策立场辩护”等诸多“类民科”观点，我们认为这种“类民科”观点的根源在于对美国数据统计体系和政治运行制度的误解和线性外推。

对于数据修正：美国统计部门在统计和发布数据时（如非农就业数据、GDP数据、PCE数据等等），会兼顾“时效性”与“准确性”，但这两者绝大多数情况下又是相互矛盾的，因此美国统计体系给出的解决办法是先公布初值，之后再对数据进

行修正或二次修正。具体而言，以非农就业为例，一般在每个月的第一个周�就会公布上个月的数据，因此时效性非常强，但后续也会进行修正。以1月非农就业数据为例，其具体过程是，美国劳工统计局（BLS）对企业发放问卷，但由于企业回复问卷的时间有快又慢，因此BLS在2月初公布1月初值时，问卷的回复率可能只有60%（这里仅作距离说明，不代表真实具体数字），因此1月初值数据是仅根据这有回复的60%的企业进行编制的。但到3月初，1月问卷的回复率

可能上升到了80%，增加了20%，但这新增的20%可能与此前的60%差异较大，因此就可能导致数据的上修或下修。而到4月初，1月问卷的回复率可能进一步上升到90%，中间也可能存在差异，也会导致数据的修正。因此经济数据的修正仅仅是美国统计体系为了兼顾“时效性”和“准确性”的副产品，而并非“篡改数据”或“数据造假”，而是“根据已得到的信息，做出最好的估计（estimate）”。