【昆药集团】2017-2023年公司工业业务营收格局

战略重心再确认，致力于成为银发健康产业第一股。公司第十届二十四次董事会决议明确，公司将通过内生发展加外延扩张方式，力争2028年末实现营业收入翻番，工业收入达到100亿元，致力于成为银发健康产业第一股。

收入稳定增长，利润受业务结构调整有波动。2017-2023年，公司的营业收入从58.52亿元增长至77.03亿元，期间CAGR为4.69%，其中2023年收入同比下降6.99%，主要系商业板块业务结构持续优化及对外援助业务有所减少。扣非归母净利润方面，2021年和2022年连续两年出现较大幅度下滑，我们认为主要原因是公司收入结构调整，毛利率较高的针剂收入占比下降，此外2022年计提了6759万元的资产减值损失也进一步拖累了净利润；2023年公司实现扣非归母净利润3.35亿元，同比增加33.45%，全年计提各项资产减值准备共计1.35亿元，转回各项资产减值准备1605.15万元，核销各项资产减值准备2745.27万元，转销及转出各项资产减值准备699.80万元，对23全年利润总额影响额为-1.19亿元。

业务结构调整，口服、院外业务快速发展。分行业来看，药品批发与零售、口服剂、针剂为公司收入的主要来源，2023年分别占营业收入的40.11%、36.89%、12.79%。2020年以来，受新冠疫情反复、医疗机构住院治疗与医保支付适应症受限及中成药带量采购预期等因素影响，公司针剂产品的收入出现下滑，在工业收入中的占比由2019年的47.60%下降至2022年的23.15%，2023年小幅回升至25.10%，主要是注射用血塞通（冻干）集采中标使得其销量增长。公司积极调整战略，在大品类、强品牌、拓渠道多维共振驱动下，公司口服剂产品业务、院外业务持续实现快速增长：一方面，公司立足优势治疗领域，集中核心资源，加快推动以昆药血塞通软胶囊为核心的昆药血塞通口服系列产品和以参苓健脾胃颗粒、舒肝颗粒为核心的“昆中药1381”精品国药系列产品在院外市场的业务布局，2023年口服产品实现收入30.55亿元，同比增长5.6%，在工业收入中的占比达72.41%；另一方面，在零售终端，公司品类拓展与品牌影响双管齐下，强化头部零售企业合作、提升中小连锁终端覆盖、加快电商渠道布局。