上下游一体化有利于提高后端项目内供比例，增厚资源化利润

以浙富控股的江西自立为例，前端产能放量有利于提升后端再生金属原料内部供应比例，提高危废金属资源化的利润。1）成本优势：与固废原材料相比，若原材料为危废，账面体现为不计价金属，即使计价部分单位成本也通常低于一般固废中的金属，根据《公司发行股份及支付现金购买资产暨关联交易报告书（修订稿）》，江西自立内部供应的比例将由2019H2的26%提升至2024年的50%，将进一步降低原材料采购成本，增厚利润。2）原料优势：公司前端内供的黑铜含有价金属元素类别丰富、各金属品位普遍高于其他阳极炉原料。后端江西自立从内部采购相同数量的铜合金产品可获得盈利高于本省主要供应商。

未来随着项目产能落地，项目间协同性不断增强，高能环境和飞南资源有望实现危废资源化全品类、全国化布局，带动业绩进一步提升。（1）高能环境：在甘肃金昌，高能环境拥有5家可互为上下游的子公司，建立了以含镍工业废料为主的资源化利用产业闭环，产品由含镍工业废料粗加工延伸至下游深加工与镍工业产品。（2）飞南资源：江西巴顿的定位是资源化广东飞南、江西飞南产生或外购的阳极泥、铜锡泥和烟尘灰等合金