锗产业链全景

锗产业链包括上游采矿冶炼，中游提纯与深加工以及下游终端应用。锗的上游资源端主要包括褐煤锗矿、铅锌冶炼副产品、锗锭和锗单晶废料三种。其中褐煤锗矿是指含有较高锗含量的褐煤；铅锌冶炼副产品则是指在铅锌矿的冶炼过程中，锗以氯化物或氧化物的形式挥发进入烟尘或炉渣，再经过富集、浸出、煅烧等工艺可以得到锗精矿；而在锗锭及锗单晶废料中可以回收锗，得到较高纯度的四氯化锗，再经水解、还原等工艺，制备出高纯度的锗锭或锗单晶。锗的中游加工工艺复杂，经过提纯和深加工可以得到二氧化锗、高纯锗和锗单晶等产品。锗单晶是以区熔锗锭为原料，用直拉法或垂直梯度法等方法制备的锗单晶体，可进一步加工为红外级锗单晶与半导体器件用锗单晶。而由于锗优异的半导体特性和高红外折射率、色散率低等光学性质，可以应用于红外成像仪、太阳能电池、光纤通讯材料等领域。

预期供需错配决定锗价走势，需求拉动下锗价中枢提升。锗价受到锗主要产地供应量变化以及下游红外、光纤、太阳能电池等需求影响。此外，全球宏观经济运行趋势、现货交易情况以及各个国家与地区对锗的供给政策也对锗价有所刺激，但核心变动基调拉长周期来看依旧为对预期供需平衡错配的影响。近年来，伴随下游需求的持续增长，全球主要供应国家纷纷开始重视锗金属的战略资源意义，逐渐对其进行资源保护和自主控制，锗供给侧维持相对刚性；而2023年7月中国海关总署和商务部宣布将对金属镓和锗进行出口管制，进一步引发市场对于全球锗供应短缺的担忧。需求侧伴随全球红外探测市场稳定增长、5G通信建设提速以及太阳能光伏产业发展，锗金属在下游需求拉动下，价格中枢已有所提升。