中国充电桩市场规模持续高增

公牛东南亚产品策略上的变化：更重视去做本土化性价比产品。过去公牛仅将东南亚区域当做国内省份级别，仅以国内产品直接销售，但因当地消费水平较低、同类其他品牌工艺参差，导致公牛产品质量超预期但性价比不足。

产品上，23年公牛重新组建团队，重视当地特征做本土化创新，精益化方向在产品设计环节上去除冗余设计以降本，适配当地大众消费水平。

渠道方面，结合国内的配送访销思路在当地发展，包括公牛店招等。东南亚市场的门店单店仍在发展过程中，渠道终端类似于中国的五金店，公牛产品正在覆盖前期。

当前因物流成本增加使业务相较国内产品盈利能力略低，我们期待后续随规模效应、供应链优化，盈利能力逐渐体现。

公牛的新能源业务是已上升至集团级别的重要战略，也是集团下一个十年的核心增量方向。在公牛已有体量下，纯粹蚂蚁细分领域的增量逐步收窄，跨产业布局势在必行。但不同于行业普遍的新能源同质化试水，公牛的跨界之举扎根于自身特征优势，充电桩/枪模式本质上就是其电连接业务的延展，与公牛的技术积累、资源能力相匹配。

新能源车高景气度带动配套充电桩市场规模高增。充电作为新能源汽车主流补能方式，受益于我国新能源车行业的快速发展，中国新能源充电设备行业规模快速扩容，从2020年114亿元大幅增长至2023年431亿元，CAGR高达39%。且未来高增空间亮眼。

车企调整随车送桩策略，中国私桩占比提升。新能源车初期，车企多采用自建充电桩或赠送家用充电桩方式打造品牌形象，随近年整车成本价格下探，车企不再随车送桩的趋势越来越明显。根据中国充电联盟公布的数据，在保有量维度，私人充电桩从2017年的23万台增长至2023年的587万台，CAGR达到71%，私桩占比也从2017年52%增加至2023年的68%，增量中私桩比例更是近年保持60%-75%，私桩市场正在快速释放。