2021年中国灯具产品竞争格局

公牛LED照明业务发展迅速，装饰渠道复用为公牛灯具业务核心竞争力。公牛16-21年LED业务营收CAGR为47%，根据测算2023年公牛LED营收约为15.9亿元，同比+19%。一方面公司加速灯饰产品迭代和灯具覆盖矩阵，，20年推出了旭日、郎晨、简影、格尚、星语、品轩、满棠等20余款风格化、个性化的新品，至2021年灯饰与光源业务占比已达到1:1。另一方面基于自身渠道优势，光源依托五金渠道，灯具依托墙开的装饰渠道，伴随渠道铺设复用，迅速扩大其业务应用。此外，伴随近年照明市场新变量无主灯概念发酵，公牛切入新兴模式具备弯道超车潜力，我们在下章高成长部分展开。

公牛既有主业成就辉煌，而集团在高活力精益化背后已加速布局下一个十年。其基础拓展思路，即基于已有的成功经营基础（渠道管理/供应规模/品牌客群），次第向新品类（无主灯切入）、新区域（东南亚欧洲）、新产业（新能源）外拓，可验证性/成功复用能力越前面的越强，而理论空间来看越后面的越大。

为什么公牛要做无主灯？无主灯作为有别于传统照明的新增细分概念，公牛凭此变化切入未定格局。虽然我们说传统照明准入门槛低、同质化高、SKU多、终端分散，从蚂蚁优化角度公牛同样具备理论机会，但相较欧普等龙头，公牛想短期积蓄渠道、生产优势需要更长时间与契机。而当前无主灯概念一定程度上改变、新增了照明需求结构，各品牌起点相近，为公牛提供更好切入、抢占份额的支撑点。