中国铜矿粗炼产能（万吨）

图30：中国现货粗铜冶炼费（美元/干吨）图31：中国铜矿粗炼产能（万吨） 160 140 120 100 80 60

1,200.0

1,000.0

800.0

600.0

400.0

中国铜冶炼厂粗炼、精炼产能：中国粗炼产能

中国:现货粗炼费(TC):铜冶炼厂 40 20 0 200720092011201320152017201920212023

200.0

数据来源：Wind、中信建投期货数据来源：SMM、中信建投期货

从产量来看，2023年4季度国内精铜产量依然维持在高位，2024年1-2月份虽有下滑，但3月份再度升至99.95万吨的高位，仅次于2023年9月份，同比亦维持着较高增速。

120.025

100.020 15

80.0 10

60.0 5

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数据来源：SMM，中信建投期货

在本轮上涨中，终端需求并未跟上步伐，多个指标显示下游的畏高情绪。首先是库存方面，直至4月15日，显性库存仍在积累之中，尚未开启旺季去库。其次是价格方面表现较弱，一是沪铜国际溢价率持续下滑，二是精废价差升至高位，三是升贴水在跨入二季度依据维持低位，四是洋山铜溢价低位继续下跌。