2025 年燃料电池系统市场空间超200 亿

图表22：燃料电池组成结构，系统为整车核心图表23：燃料电池电堆为系统核心，成本占比达58%

来源：亿华通招股说明书、国金证券研究所来源：国鸿氢能招股说明书、国金证券研究所

2.2系统、电堆、车载供氢系统空间广阔，重点关注核心零部件企业

2025年系统和电堆市场空间均看向百亿。以国家规划5万辆推广目标、2023年底2万辆保有量计算，2024-2025年CAGR超55%，由于燃料电池车的导向是高重载、长续航领域的应用场景，故系统和电堆的使用功率将逐步增大，系统和电堆的售价也将随着规模化放量以及技术迭代逐年下降，预计2025年系统和电堆环节的市场将在200亿与120亿元左右。

图表24：2025年燃料电池系统市场空间超200亿图表25：2025年燃料电池电堆市场空间超120亿 700 600 500 400 300 200 100 0 14000

350 300 250 200 150 100 50 0 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0

燃料电池系统市场空间（亿元）-左轴系统售价（元/kW)-右轴

燃料电池电堆市场空间（亿元）-左轴电堆售价（元/kW)-右轴

来源：弗若斯特沙利文、国金证券研究所来源：弗若斯特沙利文、国金证券研究所

车载高压储氢瓶和供氢系统市场随燃料电池车放量带动高增。氢气生产储存、运输、加注等基础设施体系不断落地完善，燃料电池汽车需求也将进一步增加，从而推动车载高压供氢系统及车载高压储氢瓶行业的发展。车载高压供氢系统的原材料成本结构主要包括储氢瓶、管阀件、传感器及控制器等，其中储氢瓶占系统总成本比例最大。单个供氢瓶而言，原材料成本结构主要包括碳纤维及铝内胆等，其中碳纤维占储氢瓶总原材料成本50%以上，随著中国核心技术本土化和产能提高，碳纤维价格逐步下跌并于2023年达到175.6元/kg。原材料的下降及燃料电池汽车的放量将驱动车载高压供氢系统及储氢瓶将需求高增。