中国复合调味料行业仍具备相对较高景气度

随着餐饮连锁化率提升及餐饮门店降本增效（厨师成本明显提升）诉求增强，家庭结构变化以及“懒人经济”发展，具备良好便捷性、丰富口味性的复合调味品市场规模迎来持续提升。根据沙利文数据，2015-2019年行业CAGR为12.47%；2020年特殊时期明显加速，但2019-2021年行业CAGR仍处于11.38%的正常水平，2019-2023年CAGR为11.39%，2023年中国复合调味料行业收入达966.74亿元。

2023年火锅底料/中式复调收入分别为149.19/171.93亿元，对应2019-2023年行业CAGR分别为10.51%/12.12%。我们预计未来3年行业复合增速有望维持在双位数水平。