2023-2025 年全国数据中心存量改造规模（亿元）

政策持续大力推动国内AI产业发展，算力基础设施建设有望先行，2024年国内算力建设将提速。芯片层面，目前华为海思、寒武纪、平头哥、壁仞科技、百度昆仑芯、燧原科技、海光等国内GPU厂商均已经推出用于训练、推理场景的算力芯片，并且持续迭代升级，性能在不断提升。国产头部芯片单芯片算力或已接近A100，或优于H20，在单颗芯片峰值算力上，国产芯片已经基本满足大规模使用条件。随着国产芯片能力的提升，国内算力产业发展将进一步提速，预计未来国产化的比例将大幅提升，短期由于国内算力芯片供需的缺口，包括H20等在内的海外芯片也预计对国内算力行业进一步形成补充。模型和应用层面，国内领先的大模型基本在2023年10月至11月实现了能力边界的突破，实现看齐甚至部分能力超越ChatGPT，并且后续在持续的进一步迭代升级，随着国内大模型能力的提升，AI应用预计2024年也将迎来加速落地。

国产算力发展，将使更多价值量留存在国内产业链。在海外AI芯片主导的AI算力产业链中，AI芯片、服务器、交换机等大价值量环节基本由海外公司主导，而国产算力产业链自身基本实现闭环，各环节的国内公司都将集中受益。国内算力建设将直接拉动服务器、交换机、光模块、液冷、连接器/线束、PCB、IDC建设等环节需求。

当前昇腾在国产GPU中性能较为领先，国内深度参与华为昇腾算力链条的厂商有望更为受益，未来随着国内其他厂商GPU新产品的推出以及推理等场景的丰富，国内GPU生态也有望更加丰富，进一步可能存在新的变化。我们优选以下公司建议重点关注：交换机环节锐捷网络、菲菱科思等；光模块环节中际旭创、天孚通信、新易盛、华工科技、源杰科技等；液冷环节英维克、润泽科技等；连接器环节华丰科技、鼎通科技等；IDC建设环节科士达、科华数据等。

国际环境变化对供应链的安全和稳定产生影响，对国内算力芯片等核心关键器件供应造成影响，导致供应端出现较大短缺，影响整体国内算力部署节奏；供需环境变化导致产业链上游相关原材料、元器件等供应情况和供应价格出现大幅波动，影响整体算力基础设施部署节奏；国内大模型发展和AI应用落地不及预期，影响国内算力基础设施需求；国内云厂商、运营商、政企等核心客户在人工智能、算力等相关领域资本开支投入不及预期，影响整体建设规模；市场竞争加剧，相关公司份额和盈利能力不及预期等。