2020年国内导尿管市场竞争格局

我国导尿管市场集中度低，龙头企业市占率仍有较大提升空间。以导尿管市场为例，据《中国医疗器械行业发展报告（2021）》数据，全球导尿管领域主要企业主要有康乐保（Coloplast）、碧迪（BD）、泰利福（Teleflex），2019年其收入分别占行业的35.13%、11.48%、10.49%，全球CR3市占率总和达到57.1%。国内相较而言，市场集中度仍然较低。据华经产业研究院数据，2020年国内导尿管企业普遍规模较小，产能分布较为分散，据NMPA数据国内导尿管产品企业已近150家，其中，维力医疗、湛江事达产能规模占比分别为17.24%、10.34%，国内CR3市占率总和只有36.2%。

从全球近两千亿市场规模及较稳定的行业增速来看，我们认为，医用导管市场足以孕育出百亿收入规模的国产企业，而维力医疗作为国内医用导管龙头，其在业内拥有较强的知名度，此外，在创新及差异化产品方面，如可视双腔支气管插管、清石鞘、BIP抗菌导尿管、亲水涂层超滑导尿管（包）等已受到临床医生、专家广泛认可，公司市场地位及市占率有望得到稳步提升，公司未来成长仍具较大想象空间。

公司高毛利率产品持续发力，盈利能力仍有较大提升空间。从公司产品结构来看，除泌尿外科以及麻醉系列产品拥有较高毛利率外，其他主营产品毛利率基本均在40%以下。据公司公告数据，自2021年以来，公司开始加大发展较高毛利率泌尿外科及麻醉系列产品，（包括2018年完成对狼和医疗的并购，并于2019年完成泌尿外科业务与狼和医疗的资源整合，并通过泌尿外科结石领域革命性的创新产品一次性负压清石鞘等，持续推动公司泌尿业务收入快速增长；2021年收购苏州麦德迅，新增疼痛及输注管理类产品的研发和生产，丰富了公司麻醉领域产品结构），二者产品收入占比持续提升，截止到2023年，公司麻醉系列产品收入占比已由2020年的28.4%提升到33.7%，泌尿外科产品收入占比由2020年的11.7%提升至14.7%。我们认为，公司自2021年以来泌尿外科以及麻醉系列等高毛利率产品业务已进入快速发展阶段，有望持续提升市场竞争力。此外，公司多款创新产品如可视双腔支气管插管、清石鞘、BIP抗菌导尿管、亲水涂层超滑导尿管（包）等已进入快速进院阶段，逐步规模化放量也将对盈利能力提供一定正向贡献。