皮肤学级护肤品渗透率边际放缓

500015%

400010%

30005%

20000%

1000-5% 0 200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023

化妆品市场规模（亿元）yoy

-10%

3000 20% 4003002001000 60%50%40%30%20% 10%

2.1%2.4%2.6%2.9%3.4%4.4%5.2%5.9%6.7%6.7% 0%

2014201520162017201820192020202120222023 皮肤学级化妆品规模（亿元）占比同比增速

2500 15%

2000 10%

1500 5%

1000 0%

500 -5%

0 -10%

2023规模（亿元） 2023yoy 2019-2023CAGR

渠道端电商占比44%为第一大渠道，线下中百货CS好于KA。2023

年KA、百货、CS、直销、电商渠道占比18%、16%、17%、4%、

44%，线上渗透率虽放缓但增速仍领跑、为兵家必争之地，线下百货、CS渠道2023年零售额同比+5%、3%，表现好于KA。

50% 3000 8%

40% 2500 5% 6%6%

4%

30% 2000 3%3% 2%

1500

20% 0%

1000 -2%-2%

10% 500 -4% -4%

0% 0 -6%

KA 百货CS直销 电商其他

KA 百货 CS 直销 电商 其他 2023零售额（亿元） yoy

图4：电商为第一大渠道，2023年占比达44%图5：电商、百货增速相对较好

数据来源：欧睿、国泰君安证券研究。数据来源：欧睿、国泰君安证券研究。

格局层面，珀莱雅登顶国货第一美妆集团。化妆品TOP10公司中国货

占3席，珀莱雅跃升为国货第一美妆集团、公司口径份额1.9%，外资方面欧莱雅集团份额提升至14.1%、稳居第一，LVMH份额提升0.1pct，宝洁、雅诗兰黛、资生堂、联合利华、高露洁等份额均有下滑。单品牌维度珀莱雅份额1.7%排名第4、国货第一，自然堂份额略有提升，外资中巴黎欧莱雅发力渠道及品类拓展份额第一且同比略有提升，雅诗兰黛、OLAY份额下滑。