2000~2010 年德国微型客车出口占比+9%至76%

图92.2000~2010年德国微型客车出口占比+9%至76%图93.2000年后大众汽车全球销量赶超福特、丰田 700 600 500 400 300 200 100 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 0

微型客车产量（百万辆）微型客车出口（百万辆）出口占比（右轴）

80%

78%

76%

74%

72%

70%

68%

66%

64%

62% 1150 1050 950 850 750 650 550 450

大众全球产量（万辆）丰田全球产量（万辆）

数据来源：CEIC，财通证券研究所数据来源：Bloomberg，公司官网，财通证券研究所

股价表现：区间累计涨幅100%，同期市值排名位于第10名。

2001年到2010年股价累计上涨100%，其中，估值贡献-57%，盈利贡献为

158%，相对DAX指数超额收益达99%。

图94.大众汽车股价表现图95.大众汽车估值盈利拆分

700%

600%

500%

400%

300%

200%

100%

0%

-100%

累计涨跌幅:大众汽车-DAX(右轴)大众汽车DAX指数

200%

150%

100%

50%

0%

-50%

-100%

-150%

-200%

估值贡献盈利贡献股价

数据来源：DataStream，财通证券研究所数据来源：DataStream，财通证券研究所

4.52010年代：半导体产业爆发与全球化革命——英飞凌

半导体革命中全球供应链重塑。