【祥鑫科技】公司冲压模具与金属结构件产业链

国内新能源冲压件市场空间25年或达1144亿元。国内新能源汽车仍处于渗透率快速提升阶段，随着核心原材料碳酸锂价格下降，新能源汽车价格下降，有助于推动新能源汽车持续抢占燃油车份额，我们预计23-25年中国电动车销量CAGR为28%（2023年12月29日《锂电材料复盘与2024年展望》）。根据公司定增募集说明书（2023年7月26日），汽车制造工艺中60-70%金属零部件需要冲压加工，单车冲压结构件价值量约1-1.1万元。我们保守假设单车价值量1万元，并考虑因生产效率提升价格逐年小幅下降。我们预计2025年国内新能源汽车冲压结构件市场规模约1144亿元，24/25年同比增长22%/19%。

一体化压铸对冲压结构件影响有限，两者预计长期共存。以特斯拉为代表的部分车企推动一体化压铸替代部分冲压结构件，一体化压铸相较传统的冲压焊接工艺，理论上可以简化零部件数量与工序，提升生产效率，降低生产成本，也有助于车身轻量化。但我们认为一体化压铸与冲压工艺各有优势，将长期共存，主要考虑：1）大吨位压铸机以及压铸配套设备成本高，而且良品率相较冲压仍有差距，特斯拉Model 3/Y等高销量的爆款车型方能有效摊薄折旧成本，而对于销量一般的普通车型，一体化压铸降本效果尚不明显；2）一体化压铸高度集成零部件，导致汽车维修、更换零部件成本提升，车企需要权衡集成化与可维修性，针对不同零部件采取不同工艺，一体化压铸目前主要应用于前机舱和后地板，白车身其他结构件以及座椅结构件基本仍采用冲压工艺。